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目录

1. 激光雷达系列三：从智驾之眼到机器人之眼

2. 具身智能月报：生态形成良性循环，机器人iphone时代来临

3. 量化观市：节后市场风险偏好回升，市值因子走强

4. 博迁新材：AI需求有望带动毛利率大幅改善

今日关注

1. 国能日新公司深度研究：新能源全面入市！电力交易决策产品迎政策红利窗口期

激光雷达系列三：从智驾之眼到机器人之眼

孟 灿

计算机组

计算机首席分析师

核心观点：1）车载方面，2024年是车载激光雷达“跨越鸿沟”元年，出货量约155万颗，25年有望翻倍至300万颗以上，智驾感知技术路线进一步收敛，价格端通缩进入尾声。2）机器人方面，激光雷达与RBG相机融合的超级传感器有望成为“机器人之眼”的终极方案，通用传感器行业唯一的竞争壁垒仍是“成本”，而在机器人行业场景繁多的市场中，头部厂商可以通过“硬件标准化 软件生态开放”获得多重规模效应在满足长尾需求的同时巩固成本优势。重点推荐全球车载激光雷达龙头 机器人Tier1速腾聚创。

风险提示：自动驾驶技术路线改变的风险；乘用车销量与高级别自动驾驶渗透率不及预期的风险；机器人视觉方案出现变动的风险；国际关系端影响海外销售风险。

具身智能月报：生态形成良性循环，机器人iphone时代来临

陈传红

具身智能组

具身智能首席分析师

核心观点：量是人形机器人赛道的核心矛盾，中国供应链 海外发达国家需求（高人力成本替代）/国内特种需求是兑现最快的方向。25 年是人形机器人商业化元年，27 年是人形机器人一般场景大规模商业化元年。持续看好特斯拉、华为等人形机器人供应链，产业链看，我们以高 asp 高壁垒为核心选股要素，持续看好灵巧手、传感器、关节、丝杠、减速器等环节。

蛇年新讯

风险提示：技术进展不及预期；下游需求不及预期；竞争加剧的风险。

量化观市：节后市场风险偏好回升，市值因子走强

高智威

金工组

金工首席分析师

核心观点：未来一周，我们建议核心仓位维持大盘成长，而战术性仓位围绕小盘成长板块进行配置。从中期来看，根据我们构建的宏观择时策略给出的信号，2月份权益推荐仓位为50%。拆分来看，模型对2月份经济增长层面信号强度为100%；而货币流动性层面信号强度为0%。择时策略2025年年初至今收益率为-1.16%，同期Wind全A收益率为-2.32%。

风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

博迁新材：AI需求有望带动毛利率大幅改善

李 超

金属材料组

金属材料首席分析师

核心观点：受益于AI服务器带来的MLCC需求量的大幅提升，预计公司MLCC镍粉需求在25年或将迎来显著增长，而MLCC高温高容小型化的趋势会进一步提高小粒径高端粉体的需求。从23年到24年上半年，公司对三星电机的销售收入占比已经从44.78%恢复至51.24%，预计25年或将有进一步提升。三星电机AI服务器相关MLCC产品的持续扩容将带动公司小粒径高端镍粉占比持续修复。23-24年公司业绩受到行业景气度下滑、原材料价格波动以及高端产品占比持续下滑等多重因素影响，产品毛利率和净利率显著低于22年的景气周期。预计25年公司MLCC镍粉产品结构优化空间广阔，公司毛利率有望迎来大幅改善。

风险提示：传统需求不及预期；原材料价格大幅波动；高端品修复不及预期。

今日关注

国能日新公司深度研究：新能源全面入市！电力交易决策产品迎政策红利窗口期

姚 遥

电新组

电新首席分析师

核心观点：公司在电力市场交易、储能、虚拟电厂等创新业务领域发展强劲。2024 年上半年，创新产品业务收入 1592 万元，同比增长 173%，占公司整体营收 7.1%。电力交易上，借助大模型 “旷冥” 提升竞争力，产品覆盖多省，预计 24 - 26 年相关产品收入可观，还开拓托管服务。储能方面，以 “储能 电力交易” 策略提供充放电策略。虚拟电厂业务，已获多省份电网聚合商准入资格，不断签约优质用户参与调峰。

风险提示：新能源装机不及预期；电改革推进不及预期；市场竞争程度加剧。

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